资本市场迎来历史性变革，长钱助力经济腾飞
作为中国资本市场改革的关键策略之一，积极推动中长期资金进入市场再次成为了两会代表和委员们讨论的热点话题。
国务院总理李强在政府工作报告中提出，深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，改革优化股票发行上市和并购重组制度，加快多层次债券市场发展。
多位两会代表委员认为，促进“长钱”进入股市是一项复杂的系统工程，不仅需要提高上市公司的质量和价值，营造一个能够让中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境，还要构建一个健康的生态系统，解决机构投资者入市过程中的难点和痛点，从而实现中长期资金保值增值、资本市场的稳定运行以及实体经济的高质量发展的良性互动。
深化投融资综合改革
我国资本市场长期以来一直受到“高波动、低效率”这一结构性问题的困扰。这种由散户主导的市场格局经常导致市场定价功能失灵、资源配置效率不高以及系统性风险累积等问题。
全国人大代表、立信会计师事务所首席合伙人朱建弟指出，深化资本市场投资端改革是推动投融资综合改革的重要举措，也是落实金融“五篇大文章”，促进科技创新和新质生产力发展的具体行动，为投融资协调发展奠定坚实基础。必须进一步强化投资端的改革，提高资本市场的包容性和适应性，持续优化市场秩序，严厉打击各类违法行为，切实保护投资者合法权益。 从当前形势来看，资本市场投资端的改革不仅有助于增强市场的活力和韧性，还能更好地支持实体经济的发展。通过优化市场环境，可以吸引更多长期资金进入市场，促进资本的有效配置。同时，加强监管力度，严惩违法违规行为，能有效维护市场的公平公正，保护中小投资者的利益。这不仅是对现有政策的延续和完善，更是对未来的积极布局，有利于构建一个更加健康、稳定的金融市场环境。
推动中长期资金进入市场，是深化资本市场投资端改革的内在需求。朱建弟建议，应当引导市场参与者秉持长期投资的理念，鼓励更多诸如社保基金、企业年金等中长期资金入市，以优化资本市场的投资生态。
中信证券（600030.SH）在研报中分析指出，推动中长期资金入市的逻辑包括提高入市比例、构建长周期考核、完善市场生态等。若相关目标能完全实现，测算入市资金规模或达万亿元。
全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长指出，资本市场的成熟度一个重要标志是机构影响力的增长。随着我国资本市场上公司结构的变化，众多高新技术、数字化及人工智能企业纷纷登场，这些企业的价值评估需要专业的研究支持，而个人投资者在这一过程中面临一定挑战。机构投资者的长期配置特性有助于市场的稳定。
在杨成长的观点中，稳住股市仍然是2025年中国资本市场实现高质量发展的关键任务。为了夯实“稳”的基础，需要进一步提升A股市场的吸引力，加速资本市场的机构化进程。资本市场应当把握长期资金入市的政策机遇，构建一个以公募基金为核心，保险资金等作为重要支撑的健康机构生态系统。 从这个角度来看，中国资本市场正在逐步迈向成熟，这不仅需要政策层面的支持，还需要各参与方的共同努力。通过优化投资环境，增强市场的透明度和公平性，可以吸引更多长期投资者，从而为市场注入更多的稳定性和活力。此外，推动机构化发展也是提升市场效率和降低系统性风险的重要手段，有助于形成更加稳健的市场结构。
从市场运营的角度来看，万亿元规模的长期资金进入市场，依然面临多种制度性、市场性和结构性的障碍与瓶颈。
全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸表示，目前中长期资金在投资过程中面临低利率环境、资产配置产品有限以及长期收益压力等问题，建议应将推动养老金等长期资金进入市场作为当前的重要任务。
张懿宸在提案中表示：一是加快优化相关法律与政策，构建一套能够体系化降低投资风险、保障养老计划参与人获得有吸引力长期投资收益的投资管理体系；二是不断扩大基金投资范围，逐步提高投向权益类资产比例，持续支持和引导企业年金、个人养老金在监管允许范围内不断提升权益类产品投资比例，放宽社保基金等专业长期资金投资私募股权基金的比例限制，研究支持和鼓励业绩优秀的头部创投和私募股权投资机构管理部分年金的“白名单制度”；三是促进内地养老金之类的长期资金投资香港市场。
邮储银行（601658.SH）研究员娄飞鹏分析指出，当前中长期资金入市面临信息不对称可能导致的决策失误、市场波动等风险。同时，在市场流动性不足时中长期资金退出可能面临困难。为此，需要提升信息披露质量，提高信息披露的透明度和及时性，减少信息不对称，发展多样化风险管理工具，提高市场流动性以方便资金进出。
中国银行（601988.SH）研究院的研究员梁斯指出，投资机构普遍受到短期考核机制的影响，如年度考核指标和业绩排名等，这使得它们更加注重短期回报。
梁斯还强调，针对中长期资金投资管理涉及多个部门的情况，需进一步增强政策协同与监管协作。未来应着力于尽早解除长期资金入市的限制，建立一套支持“长期投资”的政策体系。
总体来看，推动机构化长期资金入市以及确立机构在资本市场的主导地位是资本市场的一项系统性工程。杨成长进一步指出，在推进这一进程时，需要妥善处理各方关系。“一方面，要加快优质企业，尤其是那些代表数字经济和人工智能的领军企业上市和回归，但必须控制好节奏，合理引导市场预期；另一方面，要构建系统性工程，解决机构入市问题，逐步形成机构主导地位，并建立适应市场变化的有效监管机制，切实保护个人投资者的利益。”
打通“长钱”入市堵点
自2024年起，多项促进中长期资金进入市场的政策陆续出台，正从制度和政策层面解决机构“长钱”资金入市的难点和障碍。
2024年9月，中央金融办与中国证监会共同发布了《关于促进中长期资金进入市场的指导意见》，详细规划了推动各类中长期资金入市的主要工作任务。
2025年1月，中央金融办、中国证监会、财政部等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》），从 “三端”（资金端、产品端、生态端）入手，聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出了更加具体的举措。
中国证监会主席吴清在1月23日国新办新闻发布会上指出，经过认真研究论证，《方案》明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%；对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着，每年将至少为A股新增几千亿元的长期资金。
《方案》还从提升实际投资比例和延长考核周期等方面作出针对性制度安排。诸如，公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排等。
据吴清在前述国新办新闻发布会上的介绍，第二批保险资金长期股票投资试点计划将于2025年上半年实施，预计规模不少于1000亿元，并且后续会逐步增加。目前，“长钱”入市的步伐正持续加快。
3月5日，国家金融监管总局局长李云泽在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”上表示，保险资金长期投资改革试点的前期试点规模超过1000亿元，今年会进一步加大力度。“3月4日，金融监管总局批复再新增600亿元，这不仅为资本市场带来实实在在的中长期增量资金，而且进一步壮大了机构投资者群体。”
在解决制度和政策层面的难点痛点的同时，金融机构还需依据“长钱”的投资偏好，打造多样化的产品特色。
在产品端，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，从持续丰富指数基金产品体系、加快优化指数化投资发展生态、加强监管、防范风险等方面提出相关措施，着力推动资本市场指数化投资规模和比例提升，为中长期资金入市提供更加便利的渠道。
中信证券在研报中分析指出，指数化产品是促进资本市场稳健运行、加速资本市场高质量发展、助力中长期资金入市的关键工具。市场ETF基金在2024年规模增长超过7000亿份，预计后续将成为公募机构实现“公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%”目标的主要抓手。
梁斯指出，对于风险承受能力较低的投资者而言，他们更倾向于选择债券和现金类资产，较少配置权益资产；保险资金在权益投资方面主要集中在大盘蓝筹股，而债券投资的整体比例通常高于权益投资；基金产品的风险偏好各不相同，货币基金和债券基金的风险相对较低，混合基金和股票基金则倾向于持有更多的股票资产，因此其净值波动通常较大。
梁斯认为，投资机构应建立健全与中长期资金相契合的风险管理体系，保障资产的安全性和流动性，改进内部管理制度及投资决策流程，以更好地适应中长期资金的投资周期和特性。
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