拓宽长期资金进入市场途径，提升投资者救济机制

引领资本风向，构建公平投资环境

　　 上证报中国证券网讯（记者梁银妍）中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求1月11日在第二十九届（2025年度）中国资本市场论坛上表示，资本市场是金融强国的重要支撑，未来必须坚持市场化和法治化的改革方向，配套严格的法律措施，避免IPO过程中的不当行为，解决长期资金入市的障碍和难点，进一步完善对受损投资者的救济机制。

　　 资本市场已经从阴霾中走出，尽管最近几天出现了下跌，但我们不应因此失去信心。实际上，资本市场的运行结构和生态环境已经发生了显著变化。未来，资本市场改革的重点方向应该是市场化和法治化。 在我看来，当前市场虽然经历了一段时间的波动，但整体向好的趋势并没有改变。我们必须认识到，市场的健康运行不仅依赖于短期的涨跌，更在于长期的制度建设和环境优化。市场化和法治化的推进，能够为投资者提供更加透明和公平的市场环境，这对于增强市场的稳定性和吸引力至关重要。

　　 吴晓求从以下几个方面进行了详细阐述：

　　 首先是严格的法律法规。吴晓求表示，推动资本市场的健康发展需要有严格的法律制度作为保障。唯有如此，才能有效震慑欺诈发行、虚假披露、市场操纵和内幕交易等违法行为，“严格的法律法规应放在首位”。

　　 其次是要避免IPO过程中的天使化或VC化倾向。吴晓求指出，要深入理解注册制和IPO的核心意义，资本市场在中国高科技企业的发展中扮演着战略性的角色，但同时这些企业也必须满足IPO的要求。在实际操作中，必须防止IPO过程中的天使化现象，还要避免个别IPO陷入“ICU化”的困境。

　　 吴晓求表示，资本市场并非“救助”市场，而是助力企业更好地发展。投资者期望获得回报，并寻求与高风险相匹配的收益；企业在募集资金后应为市场创造更多的利润。

　　 当前，拓宽资金来源依然是一个重要的议题。为了使更多资金能够顺利进入市场，我们需要解决一些关键的障碍和痛点。例如，三年的长期考核周期以及商业保险资金入市时面临的偿付能力指标等问题亟待解决。此外，我们还需要进一步完善央行在调节资本市场流动性方面的预期管理机制，以丰富其工具箱。 这一系列措施不仅有助于提高市场的流动性和稳定性，还能吸引更多长期资本进入市场，为经济发展注入新的活力。通过优化这些制度性因素，可以为投资者提供更加稳定和可预测的市场环境，从而促进资本市场的健康发展。