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2025
01-10

美联储放缓降息步伐,市场将迎何种新风暴?

宏观研究
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发布日期:2025年01月10日 01:42:27

美联储放缓降息步伐,市场将迎何种新风暴?

美联储放缓降息步伐:新一轮经济波动的风暴眼?

   当地时间1月8日,美国联邦储备委员会公布了2024年12月的货币政策会议纪要。在2024年12月17日至18日的会议上,美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%至4.5%之间。值得注意的是,美联储此次在降息问题上的态度发生了变化,决定在未来几个月内放缓降息的步伐。这表明,随着通胀上行风险的增加,美联储认为现在是适当调整政策立场的时候了。 这种调整反映了当前经济环境下的复杂性和不确定性。一方面,经济增长的压力仍然存在,需要通过适度的货币宽松来支持;另一方面,通胀的潜在上升风险也不容忽视,这可能会限制未来进一步降息的空间。因此,美联储的这一决策显得尤为谨慎,旨在平衡各种经济因素的影响,确保金融稳定的同时,也为未来的政策调整留有余地。

   通胀高于预期

   会议纪要说,鉴于美国最近的通胀数据超出预期,以及贸易和移民政策可能出现的变化,分析人士指出,这些政策变化主要涉及候任总统特朗普提出的对进口商品征收关税和收紧移民政策的主张。

   会议纪要显示,有几位参会官员注意到通胀放缓的趋势“可能已经停滞”或“存在停滞的风险”。在此次会议上,克利夫兰联储银行行长梅斯特表示,通胀回到2%的过程“并非一帆风顺”,因此建议保持当前利率水平不变。

   会议纪要显示,与会者一致认为当前利率水平已经接近或达到一个合适的点,可以考虑放缓降息的步伐。未来可能会采取更加谨慎的态度,逐步减少降息的频率。这表明决策者们已经开始关注政策调整的节奏,以确保经济能够平稳过渡,避免过度刺激带来的潜在风险。 这样的调整策略反映了对经济现状的审慎评估以及对未来发展的乐观预期,同时也体现了货币政策制定者在平衡经济增长和通货膨胀压力时所面临的复杂挑战。

   一系列因素显示,在当前复杂的经济形势下,美联储决策者认为,必须谨慎微调货币政策,以防过于激进的政策调整可能引发的负面效果。比如,迅速降息可能会使通胀压力再度上升。

   与会者预计通胀将继续向2%靠拢,尽管他们指出,最近高于预期的通胀数据,以及贸易和移民政策潜在变化的影响,表明这一过程可能比之前预期的要长。一些与会者指出,反通胀进程可能已经暂时停滞,或者指出了可能出现的风险。

   对于即将上任的特朗普政府政策的影响,美联储的工作人员已经将其纳入考量,尽管这些政策具体内容尚不明确。

   美联储将于1月28日至29日举行2025年的首次货币政策会议,而特朗普将在1月20日宣誓就职。一些经济学家表示,特朗普的相关政策可能会提升美国的通胀水平,从而减少美联储未来降息的可能性。

   根据美联储去年12月公布的经济展望,大多数美联储官员认为,到2025年底,联邦基金利率目标区间将下调至3.75%至4%之间。按照每次降息25个基点来算,这意味仅需降息两次,比之前预测的四次要少。

   美联储理事沃勒(Christopher Waller)周三表示,即便特朗普政府可能实施广泛的关税政策,并且美国通胀有再度抬头的风险,他依然支持今年降息的观点。 这一表态再次凸显了当前经济环境的复杂性。沃勒的言论表明,尽管面临外部压力和潜在的通胀风险,美联储内部对于货币政策走向仍持有不同的意见。在这样的背景下,决策者需要在维持经济增长与控制物价之间找到平衡点,这对于确保经济的稳定性和可持续性至关重要。未来几个月,市场的焦点将集中在经济数据的表现以及美联储如何应对这些变化上。

   关税政策之忧

   据沃勒表示,他预计未来几个月内,通胀率将更加贴近美联储设定的2%目标。这是美联储官员首次就关税问题发表意见,他表示,增加进口关税可能不会对今年的通胀率产生显著影响。

   沃勒在巴黎参加经济合作与发展组织(OECD)会议时指出:“我认为进一步降息是适宜的。”这一表态反映出他对当前经济形势的谨慎态度,并暗示可能需要采取更宽松的货币政策以应对潜在风险。 从目前的经济环境来看,沃勒的观点表明他对于经济增长面临的不确定性和下行压力有所担忧。通过降息,可以刺激借贷和消费,从而推动经济发展。然而,这也意味着需要权衡通货膨胀的风险以及未来政策空间的限制。总体而言,沃勒的发言传递出对未来经济前景的审慎判断,同时也显示出政策制定者正在积极寻求有效的手段来确保经济稳定。

   如果关税如我所料般,并未对通胀产生显著或持久的影响,那么这不太可能动摇我的立场。在我看来,关税更多地反映了贸易政策中的政治考量,而非纯粹的经济决策。因此,除非这些措施能切实转化为实际的经济利益,否则其对整体经济形势的实际影响将是有限的。

   沃勒此次的发言值得关注,因为关税影响是拜登政府治下的美国经济今年最大的不确定因素。近几个月来,金融市场一直承受压力,部分原因是人们担心通胀可能继续成为一个问题,而关税可能会使情况更加恶化。生产商倾向于通过提高产品价格来抵消进口材料和商品关税增加所带来的成本。

   然而,沃勒表示,他对于通胀的态度比多数华尔街投资者更加乐观。 我的看法是,这种乐观态度可能反映了他对经济复苏前景的信心。然而,市场的复杂性意味着任何预测都存在不确定性,因此重要的是持续关注经济数据的变化,并保持一定的灵活性以应对可能出现的新情况。沃勒的观点无疑为当前复杂的经济讨论增添了积极的一环,但投资者仍需谨慎行事。

   美联储主席杰罗姆·鲍威尔此前曾表示,关税对美联储政策和通胀的影响很难提前衡量,需要更清楚哪些进口产品受到关税打击,以及其他国家是否会采取报复措施。

   不过,在美联储去年12月举行的最后一次新闻发布会上,鲍威尔也承认,美联储19名政策制定者中的一些人已经开始考虑特朗普的政策对经济的潜在影响。

   有机构官员担忧,特朗普上任后,大幅加征关税和驱逐部分移民等施政计划可能打击美国经济、推升失业率。

   据路透社和法新社报道,在这次会议上,与会人员“注意到美国最近高于预期的通货膨胀数据”。尽管没有直接点名特朗普,美联储官员担心,特朗普政府的贸易和移民政策将导致美国“抗通胀”进程长于先前预期。

   打击风险偏好

   当地时间1月8日美股盘前,三大指数期货集体转跌,因为有媒体报道称,特朗普正在考虑宣布国家经济紧急状态,以便推出新的关税计划。 这一消息让市场感到不安,投资者担心这可能会引发新一轮的贸易紧张局势,进而影响全球经济的稳定。目前尚不清楚特朗普政府的具体计划细节,但可以预见的是,此举可能进一步加剧市场波动,导致股市面临更多不确定性。对于全球经济而言,这种不确定性无疑是一大挑战。

   截至发稿,道琼斯指数期货下跌了0.24%,标普500指数期货下跌了0.39%,而纳斯达克100指数期货则下跌了0.52%。市场情绪似乎依然受到一些不确定因素的影响,这表明投资者在面对全球经济前景时仍持谨慎态度。尤其是科技股集中的纳斯达克100指数期货跌幅相对较大,可能反映了市场对高估值科技股的担忧。整体来看,三大股指期货的下滑预示着今天股市开盘可能会面临一定的压力。

   报道称,多位知情人士表示,特朗普正在考虑宣布国家进入经济紧急状态,这将使他能够根据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实施新的关税政策。

   一位知情人士透露,特朗普对这项法律非常满意,因为它给予了其实施关税的广泛权力,并且没有对以国家安全为由实施关税设置严格的条件。

   目前,特朗普尚未在社交媒体上否认这一说法。

   受这一消息影响,美元指数短线跳涨逾40点,最高至109.38;“资产定价之锚”美国10年期国债收益率跳涨4个基点,现报4.72%,为去年4月以来的最高水平。

   欧洲最大的资产管理公司Amundi SA表示,美国10年期国债收益率再度触及5%重要关口的可能性“相当大”。在过去的20年间,这一水平仅少数几次被突破。

   美债收益率的攀升正成为股票投资者的一个主要担忧,特别是在当前关于特朗普可能采取何种行动的种种猜测背景下。伦敦Coutts&Co.的资产配置主管Lilian Chovin指出这一点。在我看来,这种不确定性不仅加剧了市场的波动性,还可能对全球投资策略产生深远影响。投资者们在面对利率变动和政策不确定性时,需要更加谨慎地调整其资产配置,以应对潜在的风险。 发表的看法观点:当前的市场环境充满变数,美债收益率的波动与政治不确定性相互作用,给全球金融市场带来了额外的压力。投资者应密切关注政策动向,并灵活调整投资组合,以减轻潜在的负面冲击。

   Chovin表示:“如果我们认为美债收益率的上升是由于经济增长更为强劲,而不是因为通胀,那么市场才能更好地消化这一变化。因此,在短期内,这对风险资产可能会构成一定的挑战。”

   美国2024年12月的就业报告将于当地时间10日发布。经济学家们预测,美国雇主在2024年12月可能会减缓招聘速度,这将是过去一年中逐步放缓但稳定的就业增长趋势的一个总结,并且预计这种趋势会延续到2025年。

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