跌破1.5%？揭秘货币基金年终奖理财的生死抉择与未来出路
随着年终奖发放季的到来，投资者纷纷开始提前物色理财产品。
1月9日，上海某公募基金公司的人士表示，在扣除货币基金的收益因素后，投资者在选择权益基金与债券基金时，预计今年会更加倾向于债券基金。 从当前市场环境来看，尽管股市可能带来较高的回报潜力，但考虑到经济周期的不确定性以及市场波动性，稳健的投资者似乎更愿意选择债券基金作为资产配置的一部分。债券基金不仅能够提供相对稳定的收益，还能有效降低整体投资组合的风险水平。因此，在不确定因素较多的情况下，债券基金成为许多投资者的首选，这也反映出当前市场环境下投资者对于资金安全性的重视。
截至1月9日，市场份额领先的天弘余额宝7日年化收益率为1.25%，较去年同期的2.37%收益率，下降了47%。
2025年第一周的交易数据显示，货币基金的整体7日年化收益率在1月5日跌至1.49%，比前一周显著下降了11个基点（BP）。与此同时，现金管理类理财产品的近7日年化收益率为1.63%，较前一周下降了7个基点（BP）。值得注意的是，现金管理类理财与货币基金之间的收益差距已扩大到14个基点，较前一周增加了5个基点。 这一现象反映出当前市场上投资者对于货币基金和现金管理类理财产品的选择可能正面临新的考量。货币基金的收益率持续下滑，可能会影响一部分风险偏好较低的投资者对这类产品的兴趣，转而寻找其他相对稳定且收益较高的投资渠道。同时，现金管理类理财产品的收益虽也在下降，但其相对于货币基金的优势似乎有所增加，这可能会吸引更多寻求稍高回报的投资者。未来市场走势如何，还需进一步观察政策走向以及宏观经济环境的变化。
北京一家大型券商的固定收益首席分析师向媒体表示，随着利率的持续下降，短期内纯债基金的收益率有望维持在较高水平，从而对现金管理类产品构成显著的竞争优势。
数据显示，截至12月30日，全市场的债券基金总数达到了3767只，同期年内所有债券基金的平均收益率为4.59%。
上述券商分析师认为，当债券票息非常低甚至接近于零时，无法覆盖价格和交易波动成本，参考日本的经验，这时候纯债基金收益和规模才会逆转。 而货币基金的吸引力会逐步降低，可能成为投资界的“鸡肋”产品。
货基、现金管理产品投资属性淡化
总体上，货币基金及现金管理产品的收益近期呈现出持续下滑的趋势。
开源证券报告显示，2024年在高息存款整改+债牛行情双重催化下，现金管理类产品7日年化收益率从年初2.3%降至年末1.6%左右，全年现金管理类产品规模下降约1.26万亿元。
报告认为，货币基金和现金管理类理财持有的同业活期存款分别为4万亿元和2万亿元，占比在各类基金和理财产品中更高。由于这两类产品对流动性的需求较高，在去年同业活期存款利率下降的情况下，其收益率受到的影响也更为显著。
但在规模上，截至2024年三季度末，货币基金总规模达到约13.03万亿元，相较于2023年底的数值，反而增加了约1.76万亿元。这一增长趋势令人瞩目，显示了投资者在当前经济环境下对货币基金的高度青睐。尽管市场波动加剧，但货币基金凭借其低风险、高流动性的特点，依然吸引了大量资金流入，这不仅反映了投资者对于稳定收益的需求增加，也揭示了金融市场中避险情绪的升温。
对此，上海某公募基金公司人士对记者表示，2017年底至今，产品没增加但规模扩大了；由于货基是摊余成本法估值，作为现金管理工具难被替代。而且这几年股市等风险资产表现反复，避险资金都涌入货基，债基阶段性调整时资金也会买货基。
好买基金网创始人杨文斌也认为，货币基金具有投资和存储双重属性，现在利率低，货基收益下降，这部分投资者可能会撤退，转到债券或者股票基金。但是，货基“临时蓄水池”的功能会一直存在，还会有相当规模基础客户，预计货基将保持稳定。
此外，上述基金公司人士指出，银行理财产品中的现金管理类产品占比较大，由于这类产品的规模增长迅速，因此监管机构也给予了相应的指导。
债券及挂钩产品依然是首选
上述基金公司内部人士指出，在不考虑货币基金收益的情况下，投资者在选择权益基金还是债券基金时，更偏向于债券基金。 我的看法是，这种倾向可能反映了当前市场环境下投资者对于风险的规避态度。债券基金通常被认为是较为稳健的投资选项，尤其是在经济不确定性较高的时期。相比之下，权益基金虽然长期回报可能更高，但短期波动较大，对风险承受能力要求也较高。因此，投资者选择债券基金并不令人意外，这或许也是市场情绪的一种反映。
2024年共有339只各类型债券基金成立，合计首募规模达8328.13亿元，占全部新基金规模的68%；首募规模在50亿元以上的债券基金就有76只，而首募规模在20亿元的债券基金更是达到了137只，这些数据显著优于其他类型的基金。 这一现象表明，在当前市场环境下，投资者对债券基金表现出更高的信任度和偏好。这可能与债券基金相对稳定的风险收益特征有关，特别是在市场波动较大的时期，这类基金能够为投资者提供一个较为稳健的选择。同时，这也反映出机构投资者对于固定收益产品的持续需求，以及个人投资者寻求资产配置多样化的心态。
上述券商分析师指出，利率下行的趋势预计将持续一段时间，短期内纯债基金的收益率仍将保持较高水平，从而对现金管理类产品形成明显的优势。然而，从长远来看，如果利率降至极低水平，债券的票息也会变得非常低，甚至接近于零，这将难以抵消价格和交易波动带来的成本。根据日本的经验，在这种情况下，纯债基金的收益和规模可能会出现逆转。 这一分析揭示了当前金融环境下的复杂性以及未来可能面临的挑战。利率政策的调整不仅影响着短期市场表现，也深刻地改变了长期投资策略的有效性。投资者在选择纯债基金时需要密切关注这些动态变化，以避免未来的潜在风险。同时，这也提醒监管机构要审慎考虑利率政策的连续性和稳定性，以维护市场的健康发展。
截至1月9日15:00，1年、3年和10年期中国国债现券收益率为1.19%、1.23%和1.61%。
此外，深圳某资产管理公司的投资总监指出，若从追求高收益的角度来看，今年投资海外债券或相关产品可能会获得更高的票息收益。由于美国降息，国内外利率差异扩大，海外债券的票息将会高于国内债券。然而，投资者也应关注政策及汇率等方面的风险。 （2025年01月）
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