公募牌路在何方？券商资管与公募差异化之道

公募牌路的探索与券商资管的差异化融合：新时代投资之道

　　 对于众多券商资管来说，2024年还是可圈可点的一年。

　　 根据Wind数据，截至2024年12月30日，11家券商及其资管子公司共发行了53只公募基金（按基金成立日统计），与去年同期（80只）相比减少了27只，同比下降33.75%。2024年内，券商及资管公司新发公募基金的总规模为459.67亿元，同比减少了6.94%。其中，新发债券型基金共20只，规模合计318.1亿元，占比达到69.2%。

　　 尽管新发规模有所减少，券商仍在积极推进公募化转型。根据证监会官网信息，2024年内万联证券和东莞证券申请设立公募基金公司已获得证监会反馈。此外，另有4家券商资管子公司正在申请开展公募基金管理业务资格，分别是广发资管、光大资管、国证资管（原安信资管）以及国金资管。

　　 券商及资管子2024年内公募基金新发规模460亿

　　 2024年，根据Wind数据，共有11家券商及资管子公司上报了53只公募基金，总规模达到459.67亿元，较去年同期下降了6.94%。参与公募基金新发的机构包括9家资管子公司和2家证券公司，具体为国泰君安资管、东方资管、财通资管、华泰资管、浙商资管、中泰资管、渤海汇金资管、长江资管、招商资管、中银证券以及山西证券。 从这些数据可以看出，尽管多家机构在积极布局公募基金市场，但整体的新发规模仍然呈现收缩态势。这可能反映了当前市场环境对新基金发行的影响，也提示相关机构需要更加谨慎地评估市场需求与自身能力，以更好地适应市场的变化。同时，这也表明了部分机构可能正在调整策略，以应对更为复杂多变的市场环境。

　　 2024年，国泰君安资管和东方资管在公募基金发行方面表现突出，各自发行了10只基金，共同领跑市场。紧随其后的是财通资管和华泰资管，分别发行了7只公募基金，显示出强劲的竞争态势。浙商资管和中泰资管则以4只新发基金的成绩位列第三。渤海汇金资管和长江资管各发行了3只公募基金，中银证券和招商资管各发行了2只，而山西证券仅发行了1只。 这一数据显示，在当前的公募基金市场上，头部机构依然占据着显著的优势，特别是在发行数量上。国泰君安资管和东方资管的出色表现表明它们在市场上的影响力和竞争力不容小觑。同时，这也反映出中小规模的资产管理公司面临着较大的挑战，需要不断创新和提升自身实力才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。

　　 从新发规模来看，东方资管的占比最大，总计达到174.06亿元，占总比例的37.87%；

　　 新发规模合计排名靠前的还包括财通资管（75.32亿元）、浙商资管（61.95亿元）、国泰君安资管（61.39亿元）以及华泰资管（28.6亿元）。从这些数据可以看出，资产管理行业在当前市场环境下依然保持了较高的活跃度。特别是财通资管的表现尤为突出，这可能与其稳健的投资策略和良好的品牌效应有关。同时，浙商资管和国泰君安资管也紧随其后，显示了强劲的增长势头。这些机构的成功经验值得其他同行借鉴学习，共同推动整个行业的健康发展。

　　 2024年内仅有3家券商资管子公司的平均发行规模超过10亿元，分别是东方资管、浙商资管以及财通资管。其中，东方资管管理的一只债券型基金发行规模最大，达到61.35亿元。

　　 券商资管发力债券基金

　　 自“924行情”以来，市场活跃度显著提升，全A成交额大幅攀升，但券商资管的新发公募基金产品仍以债券型、混合型基金为主，权益类产品的新发则相对保守。

　　 根据Wind数据，53只基金中，债券型基金以20只的数量位居榜首，新发规模总计318.1亿元，占总规模的66.27%。混合型基金紧随其后，共有18只，规模合计41.86亿元；股票型基金则有8只，规模合计27.36亿元。此外，还有4只FOF基金发行，规模高达49.83亿元，2只REITs基金发行，规模合计22.41亿元，以及一只QDII基金发行，规模为0.1亿元。 从这些数据可以看出，债券型基金在当前市场上的主导地位非常稳固，不仅发行数量多，而且规模庞大，占到了新发基金规模的大部分。这表明投资者对稳健收益产品的偏好依然明显，同时也反映了市场对风险控制的需求。相比之下，股票型基金虽然也有一定规模，但与债券型基金相比显得较为逊色。混合型基金和FOF基金等其他类型的产品也在逐步增加，显示出市场的多样化趋势，但它们的规模相对较小，尚不足以撼动债券型基金的领先地位。总体来看，当前市场更倾向于保守投资策略，这也提示我们未来可能需要更多关注这类产品的发展动态。

　　 具体来看，在2024年内，券商和资管公司新发行的债券型基金中，有7只基金的规模超过了20亿元。

　　 其中，东方资管发行的“东方红汇享”规模为61.35亿元，是券商资管中新发规模最高的一只产品。规模排名第二的同样也是东方资管旗下的东方红益恒纯债基金，规模合计55.01亿元。此外，还有财通资管同业存单指数7天持有，规模为50.01亿元，浙商汇金中债0-3年政策性金融债，规模为35.50亿元，浙商汇金聚悦利率债，规模为22.56亿元，渤海汇金汇享益利率债，规模为21.80亿元，国泰君安中债0-3年政策性金融债，规模为21.01亿元。

　　 券商仍在积极参与公募化进程

　　 值得一提的是，随着资管行业的持续发展，券商资管业务正在经历转型。其中，私募基金的比重在逐步下降，而公募基金的比重则逐渐上升，业务结构正在重新构建。将业务扩展到公募基金领域已成为券商资管提升竞争力和实力的必然选择，同时也是实现业务差异化发展的关键策略。尽管券商及资管公司在2024年新发基金的规模和数量与去年同期相比有所下降，但整体行业仍显示出积极的发展态势。

　　 最新统计显示，目前获得公募资格的券商或券商资管机构共有15家，其中包括3家券商：国都证券、高华证券和中银证券，以及11家券商资管公司，分别为东证资管、山证资管、浙商资管、渤海汇金资管、财通资管、长江资管、华泰资管、中泰资管、国泰君安资管、招商资管和兴证证券资管。

　　 其中，山西证券的全资子公司山证资管于2023年8月31日取得《经营证券期货业务许可证》正式展业，注册资本5亿元。目前，资产管理业务已全面切换至山证资管独立开展，但公募基金业务处在存续基金管理人变更过程中。

　　 2024年9月，财通证券旗下的财信基金获得了设立批准。11月，万联证券和东莞证券申请设立公募基金公司的请求已获得证监会的反馈。此外，还有四家券商资管子公司正在推进其开展公募基金管理业务资格的审批工作，这四家分别是广发资管、光大资管、国证资管（原安信资管）以及国金资管。