中国银河证券：银行业盈利前景可期，高股息策略助您稳操胜券

银行业盈利迎来新曙光，高股息策略成为投资热点

　　 中国银河证券研报指出，展望2025年，宏观政策将更加积极，银行的基本面也将持续向好。银行在业务量、价格和风险控制方面都将迎来改善契机，主要体现在：加大对重点领域风险的化解力度，同时财政政策的积极发力也将为短期信贷提供支撑，存款挂牌利率的下调也有望加速显现效果，从而托底银行的净息差。这些积极因素的积累将对银行的估值形成有力支撑。投资建议方面，高股息策略可以继续坚持，尤其要坚守大型国有银行的红利投资主线；随着经济动能的转换，信贷结构的优化也会加速，这为关注区域性的中小银行提供了个股选择的机会；股份制银行通过轻资本转型深化，也值得在低位时布局，以期获得更高的估值溢价。 这一分析表明，银行业在未来几年内将会迎来一系列利好因素，特别是政策层面的支持以及市场环境的改善。这不仅为投资者提供了明确的投资方向，也为银行业自身的发展带来了新的机遇。同时，这也反映了当前中国经济转型过程中金融行业的重要作用，以及其对整体经济发展的推动作用。

　　 【中国银河银行】2025年度策略：把握政策红利，挖掘转型机遇 随着经济结构的不断调整和金融市场的持续开放，2025年的银行业将迎来新的挑战与机遇。中国银河银行在最新的年度策略报告中指出，当前正是紧抓政策红利的关键时期，通过深入分析政策导向，可以更好地把握市场先机。同时，报告强调了银行需要积极应对数字化转型带来的挑战，探索新的业务模式和服务方式，以适应日益变化的客户需求。 面对行业变革，中国银河银行建议，银行应更加注重科技投入，提升自身的核心竞争力。此外，利用大数据和人工智能等先进技术，不仅能够优化内部管理流程，还能为客户提供更为精准和个性化的服务，从而在激烈的市场竞争中占据有利地位。 总之，2025年将是充满变数的一年，但只要抓住政策导向，积极进行业务转型，中国银行业依然能够在变革中找到新的增长点。

　　 核心观点

　　 2024年回顾：业绩超出预期，边际修复明显。截至12月23日，银行板块累计涨幅达31.42%，受到机构越来越多的关注。银行估值持续受益于政策推动，市值管理主题行情持续，红利价值显著；政策转向提升市场预期，顺周期因素的关注度增加。

　　 2025年展望：宏观政策将继续保持积极态势，银行的基本面也将持续向好。相较于银行业绩可能面临的压力，我们预计银行在规模、价格和风险控制方面都将迎来改善机遇。这些改善主要表现在：加大对重点领域的风险管理力度，同时，财政政策的加码将支持短期内信贷的增长，存款挂牌利率下调的效果也将逐步显现，从而稳定银行的净息差。这些积极因素的累积将为银行的估值提供有力支撑。

　　 风险：化解债务补充资本的房地产政策优化，有利于资产质量和信用成本的改善。地方政府加大化债力度，银行短期内受到的影响有限，从中长期来看，有望受益于地方经济和债务风险的修复；以大型国有银行为主的资本补充加强，有助于提升银行的风险抵御能力和信贷投放能力；房地产政策的优化，通过供需两端的政策组合拳来改善房企流动性，房企的违约率将因政策受益显著，银行的相关风险敞口资产质量已经显示出企稳的迹象。

　　 量价：信贷支持有望增强，负债端成本显著下降可期，从而稳定净息差水平。（1）总量方面，预计2025年信贷表现将优于去年，财政政策加码、结构调整、消费复苏以及低基数效应是主要推动力。预计2025年社会融资规模新增35.3万亿元，新增信贷21.12万亿元；其中，第一季度增量分别达到14.5万亿元和10.3万亿元，显示出明显的提前投放特征。（2）定价方面，重定价、降息预期和债务置换对净息差构成压力，但通过降准、存款重定价效果显现以及存款利率自律机制优化等措施形成有力支撑。在中性假设下，预计净息差为1.34%，与2024年相比，降幅将有所收窄。

　　 银行经营面临中长期确定性机遇。（1）政策宽松背景下低利率环境延续，资产负债管理是银行短期基本面的核心变量。资产配置优化继续，信用成本管控至关重要，提升活期存款占比为稳定存款、降低成本的关键。（2）提升信贷投放与高质量发展的适配度，实现量价险均衡。信贷资源将向五篇大文章等重点领域倾斜，获取差异化定价空间。（3）拓展非息收入来源，提升综合服务能力，跳出利率框架束缚。财富管理和交易银行可成为发展非息业务的着力点。

　　 投资建议

　　 （1）高股息策略持续受到市场青睐，建议继续坚守大型银行的红利投资主线；同时，随着经济动能转换加速，信贷结构也在不断优化，投资者可以重点关注那些区域性的中小银行，从中挑选出具有潜力的投资标的；此外，股份制银行的轻资本转型正在深化，当前可能是低位布局的好时机，有望在未来收获到相应的估值溢价。 这一系列动态表明，银行业在结构调整和战略转型方面正稳步前进，尤其是大型银行凭借其稳定的股息收益依然吸引着众多投资者的目光。与此同时，区域性中小银行由于其业务灵活性和市场适应性，也为投资者提供了更多元化的选择。对于追求长期稳定回报的投资者而言，把握这些结构性变化带来的机遇至关重要。

　　 风险提示

　　 近期经济表现未达预期，导致资产质量恶化的问题愈发严重。与此同时，利率持续下行的风险也逐渐显现，这无疑给金融市场带来了新的挑战。面对这些不利因素，我们需要更加审慎地评估投资策略，同时加强对潜在金融风险的监控，以确保经济稳定运行。未来，政策制定者应考虑采取更为灵活的措施来应对这些挑战，促进经济健康发展。