EC主力合约暴跌7.19%，市场预期停战协议不断，现货下行压力加剧

市场担忧加剧，EC主力合约暴跌7.19%，停战协议前景不明。

　　 2025.1.15

　　 中信期货：现货市场持续走低，并且伴随着停战协议的预期，EC主力合约跌幅已超过7%。这一轮的价格下滑似乎在很大程度上受到了市场对未来可能出现和平状态的乐观情绪的影响。尽管如此，这波行情也反映出当前市场上存在着对经济前景不确定性的担忧。投资者需要密切关注未来几天内关于和平谈判的进展以及全球经济数据的发布，这些都可能对市场情绪产生重大影响。 从目前的情况来看，短期内价格可能会继续波动。对于长期投资者而言，当前的调整或许是一个重新评估投资组合配置的好时机，特别是那些关注基本面而非短期市场波动的投资者。当然，所有决策都需要基于更全面的信息分析，而不仅仅是当前的市场情绪。

　　 昨日，EC2504合约已取代原有主力合约。多方消息表明，以色列与哈马斯达成协议的可能性进一步增强，未来需密切关注胡塞武装的动态。今日，EC2504合约开盘创下了250个交易日以来的新低。HPLQQ航线的现货价格为3300美元，而马士基在第5和第6周的线上运价在开舱后变化不大，1月份的现货价格在3000美元上下波动。市场仍在博弈2月份的价格下跌速度，近月合约与远月合约的走势出现了分化。02合约减少了超过4000手仓位，转移到了04合约上，而10合约增加了近500手仓位。04合约的跌幅超过了7%，其他远月合约的跌幅也超过了4%。短期内现货市场仍然处于下行周期，需注意节前的仓位调整，预计盘面将呈现震荡偏弱的趋势。

　　 风险提示：地缘政治冲突影响、全球经济超预期事件

　　 南华期货：加沙停火有望很快达成？主力换月【偏空头】

　　 今日集运指数（欧线）期货各合约价格呈现整体震荡下行趋势，临近收盘时跌幅加大。期价连续走低的原因，一方面是因为船公司持续下调欧线现舱报价，比如赫伯罗特今日对欧线的小柜和大柜报价分别下调了100美元和200美元，而马士基也计划自20号起下调旺季附加费（PSS），现货价格的下调带动了期货价格的下行；另一方面，根据相关消息，加沙停火谈判可能随时取得进展，这在市场情绪上对期价构成了利空影响。

　　 目前正处于集运市场的淡季，市场需求逐渐减少，加上船公司陆续下调现舱报价，预计EC期价短期内可能会震荡下行，并可能在低位转入震荡走势。值得关注的是中东地区的局势变化，以及船公司的后续行动。 从当前的情况来看，集运市场的供需关系依然紧张，但随着季节性因素的影响，需求端的压力逐渐显现。船公司下调报价的行为也反映出市场预期的变化。因此，投资者需要密切关注中东地区的任何动态，因为这可能进一步影响到全球供应链的稳定性。同时，船公司的策略调整也将对市场产生重要影响，建议投资者根据这些因素做出相应的投资决策。

　　 国投期货:集运市场的交易情绪目前偏向悲观，主要受到市场对复航预期变化的影响。这种情绪反映了市场对未来运输需求的担忧以及航线恢复情况的不确定性。投资者和行业观察者都在密切关注相关动态，以期捕捉到市场可能的转折点。 从当前的情况来看，集运行业的复苏之路似乎比预想的要复杂得多，这不仅考验着企业的运营能力，也考验着市场的耐心。不过，随着全球疫情防控形势的变化，我们或许可以看到一些积极的信号。对于投资者而言，关键在于如何在不确定中寻找确定性，把握住那些可能推动市场向好的因素。

　　 各方均表示加沙停火谈判已进入最后阶段，目前正等待哈马斯作出最终决定。若协议达成，远月合约可能会承受巨大压力。然而，该协议只是停火谈判的第一阶段，将持续42天，之后还有第二和第三阶段。这意味着即使第一阶段协议达成，距离全面复航仍有较大距离。因此，04合约和06合约受地缘政治的影响相对较轻。在此次谈判中的利空情绪充分释放后，这些合约将更多地跟随现货市场的变化。而08、10、12合约将继续受到复航预期带来的压力。

　　 国泰君安期货:目前逻辑没有改变【观望】

　　 昨日，集运市场交易加沙紧张局势放缓，大幅回吐地缘溢价。短期是否复航决定了远月价格中枢，关注近两日谈判结果。考虑到地缘不确定性高，单边上建议暂时观望。即期市场未来1-2周仍是跌价周期，短期无利多驱动。从资金博弈而言，近月02空头已出现减仓、移仓迹象，未来 02的单边交易价值将逐渐降低，进入减仓、交割行情;04淡季属性合约承担了较多空配的压力;06、08合约则存在潜在的季节性旺季利好，其中06复航风险和旺季属性相对08 都更低，08 向上弹性相对更大，但同时复航风险也相对更高。

　　 从这个角度来看，06合约的多配优势依然存在；同时，10、12合约也有明显的季节性价格差异，这就是我们本周开始推荐4-6、10-12反套策略的原因。当前的逻辑没有变化，建议根据市场情况适量轻仓持有。不过需要注意的是，如果加沙地区能够迅速达成协议，那么考虑到复航可能需要2到3个月的过渡期，这对04合约的影响相对较小，而对06合约可能会产生更大的负面影响，因此对于4-6反套策略应适当减仓。 这种市场动态显示了不同合约之间的复杂关系，以及外部事件如何影响特定月份的合约表现。投资者在制定策略时需要综合考虑多种因素，包括季节性波动和地缘政治风险，以确保投资决策的合理性。

　　 海通期货:EC的主要关注点转向2504合约，地缘政治的停火预期使得市场承压显著下跌，目前采取观望态度。

　　 现货运价方面，目前wk5报价均值大柜为3500美元。按联盟来看：2M报价均值大柜为3370美元，马士基在wk4将报价降至大柜3200美元，并维持wk5和wk6的价格不变，需继续关注后续是否再次下调价格。MSC报价大柜为3540美元，与马士基存在300美元的价差。OA联盟报价均值大柜为3600美元，COSCO的线下报价为大柜3600至3800美元，OO部分航次特价至大柜3300美元。THE联盟报价均值大柜为3400美元，YML将高柜报价下调至3200美元。由于货量已达到峰值且近期需求减少，各船公司开始展开价格竞争。自wk3起，现货运价的下降速度快于预期，wk5的报价相比wk1下降了近1500美元。需留意节前是否存在进一步降价以促进货物滚动运输的动力。

　　 1月14日，马士基宣布将针对长期协议（长协）客户征收的旺季附加费（PSS）从此前的750/1500美元下调至250/500美元，并将于1月20日起正式实施。根据相关数据显示，25年马士基的长协价格主要集中在大柜2200至2500美元之间，计入PSS后，预计落地价格约为2700美元的大柜。 这一调整无疑反映了当前航运市场的变化趋势。一方面，船公司为了缓解年前的舱位压力，选择通过放宽合同货物预订来吸引更多的货物运输，这表明了市场对运力的需求正在发生变化。另一方面，这也为接下来现货市场价格的进一步下降提供了空间。在当前全球经济形势复杂多变的情况下，航运公司的这种策略调整不仅有助于稳定市场预期，也可能对整个行业的运价走势产生深远影响。因此，对于托运人而言，这是一个值得关注的重要信号。

　　 地缘方面，大部分消息显示，各方正朝着可能达成停火协议的方向努力。从远期合约的表现可以看出，市场对这一可能性持乐观态度，导致增仓并出现价格下行趋势。接下来需要密切关注停火协议的实际进展情况。 观察到目前市场反应积极，但停火协议的具体落实仍存在不确定性。投资者应持续关注相关动态，因为停火协议的最终实现与否将直接影响市场的进一步走向。

　　 04合约继续跟随现货价格的下降趋势，特别是在淡季月份，现货报价可能会出现短期内低于长协价格的情况。远月合约则会更多地受到地缘政治发展的影响，尤其是后续美国新任总统上台后可能对地缘局势采取的态度。 这一现象反映了当前市场供需关系的变化以及对未来不确定性的预期。现货市场的短期波动提醒投资者需密切关注季节性因素对价格的影响。同时，远月合约的走势也表明，国际政治环境的变动将继续成为影响能源市场的重要因素。这要求相关企业不仅要关注眼前的价格变化，还要具备前瞻性，以应对未来可能出现的各种情况。