印尼生物消费不确定性增加，棕榈油价格下跌2.33%

印尼生物消费波动，棕榈油市场陷入波澜

　　 2025.1.2

　　 南华期货:油脂价格波动较大，棕榈油短期内消费需求不振【偏空头】

　　 由于印尼生物柴油需求的不确定性，棕榈油短期内消费预期较弱，导致市场情绪承压；豆油因压榨量环比下降以及其较高的性价比和春节前备货的影响，价格表现较为坚挺；菜油受中加关系中的诸多不确定因素影响，价格波动显著。

　　 由于进口利润长期低迷，导致进口船只采购活动减弱，国内棕榈油供应量持续偏低。产地方面，尽管消费预期下降使得价格面临一定压力，但受天气影响，棕榈油产量短期内仍会受到限制，这同样会影响全球棕榈油的供应能力。目前，由于豆棕价差严重倒挂，棕榈油消费已降至刚性需求水平，短期内难以进一步压缩。因此，预计国内棕榈油库存将继续维持在较低水平。短期内，市场情绪可能会导致价格承压下行，但到了月底，考虑到低库存和持续倒挂的进口利润，价格下方的支撑将会显现。

　　 光大期货：油脂震荡为主【横盘震荡】

　　 船运机构ITS预计，马棕油12月出口量为135.95万吨，环比下降7.8%;AmSpecAgri预计出口138万吨，环比下降2.5%;SGS预计出口113.6万吨，环比增加1.9%。印尼官员表示，印尼小幅下调1月毛棕榈油参考价值每吨至1059.5美元，而12月时为1071.67美元。按照新的参考价，1月出口关税为每吨178美元。进入1月，印尼B40政策的变化仍需密切关注。国内方面，三大植物油期货因节日休市，将在周四恢复交易。棕榈油进口成本的下降可能对棕榈油期货开盘产生不利影响。大豆进口成本则相对平稳，豆油价格也以稳定为主。从基本面来看，市场缺乏明确的推动因素，油脂期货或将维持震荡走势。建议投资者采取短线策略进行操作。 这种市场动态反映了全球植物油市场的复杂性以及不同地区政策调整的影响。对于投资者而言，关注印尼政策变动的同时，还需留意其他可能影响市场价格的因素，如天气状况、生产情况等。同时，考虑到中国市场的节前效应，节后市场表现值得期待。

　　 五矿期货：棕榈油基本面维持偏强格局【偏多头】

　　 24/25年度，由于全球葵花籽和棕榈油产量显著下调以及印尼计划实施B40生物柴油政策的影响，油脂价格的运行中枢有所提高。近期，棕榈油价格因短期出口需求的担忧和宏观经济因素走弱而出现回落。随着进入棕榈油的减产季节，印尼较低的库存水平及新政策下生物柴油需求的增长将对产量和库存构成更大挑战，因此棕榈油的基本面仍然较为强劲。建议关注高频的产量和出口数据，等待宏观情绪释放、需求回暖后，寻找做多的机会。豆油和菜油目前主要跟随棕榈油走势，近月合约的基本面同样良好，但远期需求存在较大不确定性，主要受到美国生物柴油政策变化的影响。

　　 正信期货:B40补贴未达预期，导致国内外棕榈油价格短期内呈现震荡走势，建议暂持观望态度。

　　 产地，2024年12月马棕出口下降8%至2%，产量减少16%；印尼1月毛棕参考价微降至每吨1059.54美元。在国内，下游厂商持观望态度，豆棕油现货日成交量有所放缓。

　　 策略，近期巴西南部及阿根廷核心大豆产区干旱引发市场关注，CBOT大豆反弹，关注1000整数关口有效突破。去年12月马棕产量下滑，高频出口数据分化，预计月末库存降至165-170万吨;印尼上调1月毛棕参考价及出口专项税，不过考虑资金问题，B40仅补贴给公共服务部门，约为750万千升。尽管产地棕榈油库存偏低且继续降库，但去年12月马棕出口放缓及B40补贴不及预期，内外棕榈油短线继续承压。操作上，继续跟踪印尼B40具体实施情况，短期油脂震荡调整，棕榈油延续近强远弱格局，建议观望，中期关注棕榈油企稳后的逢低机会和月间机会。

　　 华鑫期货:操作上建议观望【观望】

　　 阿根廷降雨不足影响大豆产量预期，上个交易日CBOT大豆期货突破1000美分大关，豆粕和菜粕开盘大涨，不过随后市场情绪有所回落，涨幅收窄，预计短期内可能继续呈现震荡偏强的态势。印尼尚未执行原定于1月1日开始的B40生物柴油计划，导致市场情绪转弱，棕榈油盘中急跌，但目前正处于棕榈油减产期，且印尼的B40计划也可能发生变化，因此建议投资者暂时保持观望。受棕榈油影响，豆油和菜油由强转弱，但豆油最终小幅收涨。春节前预计油脂需求会有所增加，现货价格也有所上涨，预计豆棕、菜棕价差将继续修复。

　　 新湖期货:B40补贴措施低于预期，这可能继续对棕榈油价格构成压力，预计未来一段时间内棕榈油价格仍有下跌的风险。尽管近期市场对棕榈油的需求有所回暖，但补贴政策的不确定性依然让投资者感到担忧。 从整体来看，这种补贴措施的变化可能会削弱市场信心，导致投资减少，进而影响棕榈油的价格走势。投资者需密切关注相关政策动向及其对供需关系的影响，以便及时调整策略。

　　 国内方面，节前国内油脂市场波动较大，棕榈油表现较弱，菜油则相对坚挺。从基本面来看，国内豆油春节备货已经开启，但整体热度一般，预计中期库存将季节性下降；棕榈油进口利润依然严重倒挂，国内市场预期未发生改变；国内菜油市场供应充足，短期内需关注进口政策的变化。总体而言，印尼B40生物柴油补贴政策低于预期，美国新的45Z生物柴油税收政策尚不确定，影响了生物柴油的生产；巴西大豆供应压力依旧存在。因此，在中短期内，豆油价格可能继续承压，棕榈油价格的下行风险加大，建议采取做空策略。