美国12月非农数据大爆发！新增就业25.6万人创新高，美股、美债双双下挫

美国劳动市场喜获大爆发！就业数据创新高，市场震荡难掩喜悦

　　 北京时间周五晚上21点30分，美国劳工统计局发布了令人意外的非农就业报告。意外的数据结果，也让市场普遍认为美联储将停止降息成为定局。

　　 就业数字大超预期

　　 数据显示，美国在2024年12月的非农就业人数达到了25.6万人，这一数字远远超过了市场预期的16万人。同时，失业率意外地下降至4.1%，低于预期的4.2%。

　　 与此同时，11月的数据从22.7万下修至21.2万，而10月的数据则从3.6万上修至4.3万。根据美国劳工部的消息，下个月将会发布非农调查报告的年度修订。预计去年8月的初步估计将显示，截至2024年3月的年度就业增长将被下调，并且下调幅度将达到2009年以来的最大值。 这样的调整无疑给劳动力市场的前景增添了一丝不确定性。尽管11月的数据有所下调，但10月数据的上修仍显示出一些积极信号。然而，考虑到即将发布的年度修订可能会进一步下调就业增长数据，这可能意味着劳动力市场在2024年的表现比预期要疲软得多。对于经济分析师而言，这无疑是一个需要密切关注的重要指标，因为就业增长的放缓可能预示着更广泛的经济问题。

　　 需要解释的是，非农就业人数和失业率数据来自两份不同的调查，其中就业人数来自面向政府机构和企业的抽样调查，失业率则出自面向“打工人”的家庭调查。

　　 非农报告里也不全是坏消息。数据显示，美国劳工的平均小时收入环比增加0.3%，符合预期，同比增长3.9%则略低于预期，反映出“工资通胀”的程度趋缓。其中占人数大头的非管理岗劳工，在去年12月的时薪环比增加0.2%（同比3.8%），也是2021年中期以来的最慢增速。

　　 随着12月数据的公布，美国经济在2024年共新增了220万个就业岗位，平均每月增加18.6万个。尽管这一数字较2023年的300万增幅有所放缓，但依然超过了2019年的200万。

　　 这份数据也意味着，至少在下个月的修正数据出炉前，拜登会是美国历史上首位任期内每个月都实现就业增长的总统。

　　 市场进一步缩减美联储降息预期

　　 远超预期的数据发布后，美股三大期指短时跳水，开盘后标普500指数和纳指跌幅均超过1%；十年期美债收益率大幅拉升近10个基点，最高触及4.79%的位置。 这一系列市场反应表明，投资者对经济数据的敏感度极高。强劲的数据可能意味着通胀压力持续存在，这将迫使美联储继续加息以抑制通胀。然而，这样的加息可能会削弱经济增长势头，并对股市造成进一步的压力。目前看来，市场情绪较为脆弱，任何不利的消息都可能引发更大的波动。

　　 长期美债收益率曲线更加陡峭地上行，表明市场现在更加确信中性利率正在上升。这一趋势也意味着，未来美联储在调整政策利率时，其下行空间可能会进一步受限。 这种收益率曲线的变化反映了投资者对未来经济前景的信心增强，同时也暗示了货币政策可能需要维持在一个更为紧缩的状态来应对潜在的通胀压力。这不仅体现了市场对经济增长的乐观预期，也可能预示着美联储在未来一段时间内将继续保持当前或更高的利率水平，以确保经济稳定和价格水平的控制。

　　 强劲的非农数据进一步削弱了2025年美联储降息的前景。根据CME“美联储观察”工具显示，目前市场预期今年最多只会降息一次的概率已经超过了六成。 这一趋势表明，尽管经济面临不确定性，但劳动力市场的强劲表现使得市场对美联储采取宽松货币政策的期待大幅降低。这可能意味着企业和消费者需要为更高的借贷成本做好准备，同时也提醒政策制定者在平衡经济增长与抑制通胀时需更加谨慎。

　　 对于更为关键的“今年首次降息时间点”，CME的数据显示，在1月份原本就不大可能降息的情况下，目前3月份不降息的概率已从数据发布前的56%上升到70%。

　　 分析师火线解读

　　 对于华尔街的分析师来说，这份数据表明美联储可能会在相当长的一段时间内，至少未来几个月内，保持政策利率的稳定。 这种预期反映了市场对当前经济状况的谨慎态度。尽管近期有一些经济指标显示复苏迹象，但整体环境仍充满不确定性。因此，美联储选择维持现状，以观察经济的发展趋势，确保政策调整不会干扰到脆弱的复苏进程。这一决策不仅体现了中央银行的审慎态度，也给市场提供了一定程度的稳定性与可预测性。

　　 信安环球投资的全球首席策略师SeemaShah表示，美联储在1月份的政策会议上保持利率不变是安全的选择。此外，除非出现显著的通货膨胀下降意外或就业数据发生反转，否则在今年3月之前，美联储可能仍将维持当前的利率水平。

　　 随着非农数据超出预期，周五美国20年期和30年期国债收益率再次向5%的关键点位发起挑战。

　　 Wisdom Tree的固收策略主管Kevin Flanagan认为，随着劳动力市场继续保持稳健和韧性，10年期美债收益率走向5%也只是时间问题。而且经济基本面的宏观叙事，叠加接下来美国财政方面可能发生的事情，都支持长期国债收益率5%的叙事。

　　 三菱日联金融集团的美国宏观策略主管GeorgeGoncalves表示，当前债券市场唯一的希望在于风险市场是否真的开始恶化，否则没有所谓的“神奇数字”能够设定界限。尤其是在未来财政政策和政府措施的不确定性以及可能引发通胀的情况下。

　　 尽管非农数据不尽如人意，但强劲的劳动力市场仍然不能被完全视为坏事，正如eToro美国投资分析师Bret Kenwell所指出的那样。 我个人认为，当前劳动力市场的强劲势头表明经济基础依然稳固，即使面对一些不利的宏观经济条件。这可能预示着未来的经济增长潜力，同时为政策制定者提供了调整策略的空间，以应对当前的经济挑战。

　　 Kenwell指出，消费者是美国经济的核心，就业对于消费者的支出和信心至关重要。如果没有稳固的劳动力市场，整个经济体系将会崩溃。因此，投资者必须谨记这一点，即便这意味着对降息的预期会有所调整。